德邦证券:给予陕西煤业买入评级

发布日期:2024-03-24 04:54    点击次数:118

德邦证券股份有限公司翟堃,薛磊,谢佶圆近期对陕西煤业进行研究并发布了研究报告《盈利维持高位,投资价值凸显》,本报告对陕西煤业给出买入评级,当前股价为25.23元。

陕西煤业(601225)

投资要点

事件:公司发布2023年业绩快报。2023年公司实现营业收入1708.14亿元,同比+2.38%;归母净利润212.60亿元,同比-39.59%;扣非后归母净利润247.98亿元,同比-16.33%。

2023Q4营收同环比高增,归母净利润环比回升。单季度来看,2023年四季度公司实现营业收入433.8亿元,同比+20.1%,环比+18.0%;归母净利润50.8亿元,同比-25.5%,环比+10.4%;扣非后归母净利润58.02亿元,同比-18.7%,环比+8.2%。

煤炭业务:Q4自产煤产销小幅减少,贸易煤销量同环比均增长。1)自产煤方面:2023年公司自产煤产量为16373万吨,同比+4.1%;自产煤销量为16197万吨,同比+4.2%;产销率为98.9%,保持稳定。单季度来看,四季度自产煤产量为3946万吨,同比-4.4%,环比-1.8%;自产煤销量为3892万吨,同比-7.8%,环比-3.3%。2)贸易煤方面:2023年公司贸易煤销量为9124万吨,同比+31.5%;四季度销量为2784万吨,同比+254.3%,环比+58.2%。

资源禀赋&产能增量,可持续发展支撑长期分红。截至2022年末,公司煤炭资源可采储量高达106.06亿吨,可采年限超70年。2022年公司收购神南矿业,获得小壕兔矿井相关矿权,正在积极推进开发工作,产能有望再增长2300万吨/年。存量资源,增量产能,为公司可持续发展积蓄动力,夯实长期分红基础。根据《2022-2024年股东回报规划》中承诺的最低现金分红比例60%来计算,2023年度保底现金分红规模127.6亿元,股息率5.21%。值得一提的是,公司自上市以来累计分红已达554.49亿元,派息融资比高达1386%。

盈利预测及投资评级。公司煤炭业务保持产销两旺,随着优质产能的逐步释放,公司盈利有望稳步向上。自上市以来,公司持续现金分红回报股东,长期投资价值凸显。我们预计公司2023-2025年归母净利润为212.6、238.6、246.8亿元,按照3月13日收盘价计算,对应PE为11.5、10.3、9.9倍,维持“买入”评级。

风险提示:1)煤炭价格大幅下跌;2)宏观经济增长不及预期;3)新项目投产进度不及预期。

最新盈利预测明细如下:



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